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本周核心观点我们认为军工板块中长期有望获得超额收益，坚定看好“成长+改革”逻辑：成长方面，①2019年我国军费预算增速为7.5%，且近年来增速保持稳定；②《新时代的中国国防》披露，2017年我国装备费占军费的比例上升至41.1%，武器装备采购投入增加；③2019Q3，军工行业119家上市公司实现归母净利润157.13亿元，同比增长13.47%，环比二季度提高1.49pct，行业基本面持续向好。改革方面，①央企混改不断推动，目前南北船战略性重组已经完成，未来军工资产证券化率有望持续提升；②国务院颁布最新的央企上市公司股权激励政策，后续相关公司股权激励计划值得期待；③军品定价机制改革落地有望改善行业生产效率。

以 Netflix 为首的视频流媒体大有取代传统电视网络之势，反正有线公司已经放弃作挽留客户的努力了，这是分析公司 MoffettNathanson 最新一份报告的主要内容之一。第三季度，美国传统有线和卫星电视服务的用户减少了 180 万，创下历史新高，同比下滑 6.2%。‘娱乐节目的电视直播模式正在被 SVOD（订阅视频点播）和 AVOD（广告赞助的视频点播）所取代。’报告写道。

从基本面来看，整个科技业已进入景气下滑周期。实际上，苹果的基本面还算好的，即便是下调营收预期之后，一个季度仍有840亿美元的收入和200亿美元的净利润。相比之下，其竞争对手三星电子的情况更加严峻，其库存周转率、现金转换循环、存货转换现金数据都朝坏的方向走，特别是后两项指标已双双升至历史高点。

美国为强化制造业在全球的领导者地位，近年来研究制定了一大批产业政策。进入新世纪后，特别是国际金融危机爆发后的近十年来，美国出台了一系列产业政策，其中包括《重振美国制造业框架》（注1）（2009）、《美国制造业促进法案》（注2）（2010）、《先进制造业伙伴计划》（注3）（2011）、《美国制造业复兴——促进增长的4大目标》（注4）（2011）、《先进制造业国家战略计划》（注5）（2012）、《美国创新战略》（注6）（2011）、《美国制造业创新网络：初步设计》（注7）（2013）等等，针对重点领域研究制定了《电网现代化计划》（2011）、《美国清洁能源制造计划》（注8）（2013）、《从互联网到机器人——美国机器人路线图》（注9）（2013）、《金属增材制造（3D打印）技术标准路线图》（注10）（2013）、《美国人工智能研究与发展战略计划》（注11）（2016）、《美国机器智能国家战略》（注12）（2018）等。这些政策提出要调整优化政府投资，加大对制造业投资的力度；加强政府对商品的采购；为出口企业提供信贷支持，拓展国际市场；资助制造业重点领域创新等具体措施。

国际贸易和美国大选将成为2020年美元下滑的催化剂国际贸易局势的发展对美国和全球经济都是好消息，短期内也可能对美元有利。三菱日联的外汇分析师Fritz Louw称，从欧元兑美元再度下跌和美元指数的反弹来看，贸易紧张局势的消退可能对美元有利。当然，即使在美联储最近放松货币政策之后，有利于美元的收益率差距依然引人注目。利率环境可能证明对美元有利，美元指数想突破98.00也是很容易的。

据悉，全球干细胞储存市场价值在2018年约为81亿美元，展望未来，市场年复合增长率约为13.5%，将在2024年接近173亿美元。中国目前干细胞以新生儿围产期组织干细胞存储为主，干细胞存储率在全年出生总量的比重中仅为1% 左右，发达国家干细胞存储率达到15~20%，未来中国干细胞储存仍有较大的市场空间。